本文来源：财联社 作者：张真恒汇证券
近日，英伟达CEO黄仁勋参加Bg2 Pod访谈——一档科技与投资主题的双周开源对话播客栏目。其间，针对AI前景，以及与OpenAI合作等话题，黄仁勋发表了自己的看法。
先是关于对OpenAI的投资恒汇证券，黄仁勋认为，OpenAI很可能会成为下一个万亿美元级别的超大规模公司。至于其他投资者对AI泡沫的疑虑，他表示，OpenAI所能筹集到的资金与这家公司对维持收入的信心相关。黄仁勋强调，OpenAI当前正在经历两重意义上的增长，即客户数量的指数级增长，以及AI计算量的指数级增长。
然而事实上，OpenAI至今似乎尚未实现盈利。据The Information此前报道，根据未公开的内部财务数据及业内专家的分析，2025年OpenAI预计亏损超50亿美元，其收入亦未能覆盖建设数据中心所需的资本开支。
在访谈中，黄仁勋表示仍然看好未来全球AI资本开支增长。他预计，若想令AI为全球GDP带来10万亿美元的增值，则全球每年需要5万亿美元的资本开支，以确保生成大量Token产出价值。在他看来，这部分价值并非如过去由软件来生成，而是要让AI持续地工作，这就需要一个可支撑起庞大算力需求的“AI工厂”。
由此逻辑可推导出他对未来算力市场竞争图景的预判：未来AI竞争将不仅仅关乎于制造一款GPU，而是将演变为可持续进化的“AI工厂”。在这个系统中恒汇证券，将存在数十万个协同工作的GPU。根据黄仁勋的演算，每部署1吉瓦（可同时为10万个家庭供电）的数据中心，就需要大约50万个GPU。
基于上述判断，英伟达或许的确做到了“知行合一”。
一方面，这家科技巨头持续押注GPU而非ASIC，因为在黄仁勋看来，GPU才是能导向“AI工厂”未来的选择。他表示，即使ASIC厂商将芯片价格定为零，客户仍会选购英伟达的GPU系统，因为在同样的电力消耗下，GPU系统能够产出更高的效率。
另一方面，英伟达自身亦积极推动“AI工厂”计划，早些时候，英伟达宣布推出Spectrum-XGS以太网，从而试图将世界各地孤立的数据中心联结起来。当地时间9月22日，其又宣布了对OpenAI最高1000亿美元的投资计划，双方将共同部署至少10吉瓦的AI数据中心，用于训练和运行下一代模型。
对于这番AI宏愿，有机构给出积极看法。中金公司9月26日研报表示，AI基础设施需求可见度正在向2027 年、甚至更远期延续，英伟达给出2030年3-4万亿美元AI基础设施投入的图景，叠加其他海外多家云厂商和AI硬件厂商的业绩、指引、订单等方面均能印证AI算力需求持续性高。
就投资层面而言恒汇证券，该机构判断，海外AI投入愈加火热，云厂商必须大规模投资AI以确保自身的市场领先地位，以及AI商业化收益初见成效的背景下，中短期云厂商Capex占经营性现金流的比例不构成明确限制。现阶段AI算力需求确定性较高，行情可持续。
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